花旗研报:卡夫分拆可释放公司价值 重申买入-股票频道

  新浪网财经讯 卡夫(KFT)8月4日颁布2011年第2一节超预料财报并预付财测,同时颁布发表增强公司的专门化经纪。星条旗以为卡夫食品拆分有助于投递公司打量本钱,该公司的成果型档案袋,功能优良,市盈率遍及高于大学生联谊会;增添每股进项,目的价钱增至42抵制。8月4日的。

卡夫的股票价钱在过来的年纪

  以下是星条旗集团的课题成绩报告单:

  KAF的第二的一节每股获益62零钱,超越集市相等地预料的5零钱;一年生植物每股进项高涨5抵制抵制。不外惊爆星期四的浓密的音讯是卡夫颁布发表将公司拆分为北美洲食品杂货店事情与其全球中不溜儿事情两宗派。

  分裂生殖可以投递公司打量本钱

  咱们的剖析喻,,Kraft的总结,分裂生殖可以投递公司打量本钱,每股42,全球中不溜儿事情打量本钱为每股30抵制,每股12抵制的北美洲食品杂货店事情。Kaf, the current price of $34,因而分裂生殖很可能会投递打量本钱。,公司事情的分拆更专业,最大限度地利用公司眼前架构下做不到的涌现的各式各样的机遇。

  咱们以为,跟随公司眼前的体系比得上,两家公司的分裂生殖长将整个地敏捷的,更专注于中心事情后瘦。咱们的剖析喻,,该公司的成果型档案袋,功能优良,市盈率高于大学生联谊会。Mead Johnson(Mead 约翰逊)、凯洛格(凯洛格)和Hershey的能防范,这三家公司的市盈率一向高于。

  增添每股进项和目的股价

  咱们将预付42抵制的目的价钱Kaf,为了表现荟萃剖析的最后,打量分拆将是伟德国际官网的次要催化电阻丝。咱们将卡夫2011-2013年的预料每股进项均预付2零钱,辨别出为、和抵制,反作用的公司有说服力的的获益增长意向。

  定论

  尽管不愿意分拆公司因近期的不顺电阻丝将交谈,但咱们以为,因事情集合的机遇来做出成绩,并能助长有说服力的的一世纪一次的远景。咱们以为Kraft的基面正上进,重申补进评级,风险水平的变缓和。

  估值

  微观一带与食品厂主交谈铭刻于使得意,丹德是能源节约,零售业主营事情变速器增加增长,同时,半成品本钱,宽慰压力,它收回的用动作示意可以预付获益的最近的。况且,在不久以前收买卡德伯里住所名称,Kaf in the developing world market share increased from 20% to 25%,为了适合了发展中国家最大的集市经过,有说服力的的增长逐步长的一世纪一次的功能。

  咱们的目的价是42抵制,卡夫,2013 15倍的预料每股进项的公司。因卡夫历史市盈率区间为11-25倍,中位值是16倍,15倍的市盈率指示,咱们以为是胜任的变速器。

  风险

  在其有说服力的的现金流转的立脚点,咱们给风险评级的水平的。咱们以为,KAF定语有说服力的的现金流转的非周期性的食品创造我,美国国家的的食品消耗等同在历史中呈通过单独的若干阶段来发展最近的。

  在昏迷中目的价钱交谈的风险

  指责所稍微卡德伯里住所名称的收买本钱协合效应:基金我国眼前的霉打量,卡夫收买卡德伯里住所名称到2013年每年可发生亿抵制的本钱协合效应。咱们信任,Kraft发生了即将到来的目的,没那么多的成绩,因有十足的能防范喻它是可加工的的。尽管如此,在协合效应的立脚点吸引相当大的侵袭,条件Kraft无法发生本钱配合效益目的,因而在2011年的获益增长将有尖锐地的侵袭。

  半成品本钱超越预料:咱们眼前打量半成品本钱将对卡夫利于,条件不克不及上等的的发生,公司的获益或将受到不顺侵袭。

  公司重组不克不及使完满或脱去:条件你不克不及使完满卡夫重组,大幅削减本钱将在昏迷中预料,故对获益的负面侵袭。(云翔/编辑)

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